宜信300亿类固收良性清退背后：母公司投资者IDG、KPCB 等闪退，P2P时代遗留债权去哪里了？

撰文：毕峰；编辑：李力 从5月22日突然“良性清退”，到投资人翻出一份份看不懂底层资产的债权合同，再到六年前宜人贷退出P2P时被转回CreditEase的“剩余未偿贷款”，宜信二十年的信贷与财富版图正在被重新拼接。更蹊跷的是，停兑仅两周后，唐宁对宜人智科的间接实益拥有比例从35.6%骤升至82%。宜人智科其余的股东“闪退”。 2026年5月22日，宜信维持多年的兑付节奏突然停了下来。 三天后，一封日期落款为5月22日、署名“宜信公司创始人、CEO唐宁”的公开信开始在投资者群里大量流传。信里有一句话格外醒目：“我们作出了一个艰难的决定”，随后宣布暂停旗下信贷产品本金及收益兑付。 根据财新、经济观察报等媒体报道，多名投资者和宜信旗下美股上市公司宜人智科先后确认了停兑消息。此次进入“良性清退”的宜信类固收产品至少曾通过宜人优选、瑞承、投米、她理财和好规划等5个平台销售。宜信方面对外给出的解释是资产变现周期超出预期，预计4至6周内制定清退方案，再逐一与客户签署协议。 “良性清退”四个字，对于经历过上一轮P2P风险出清的投资人而言并不陌生。只是这一次，很多人此前并没有意识到，自己购买的产品与P2P还有什么关系。 此次到底涉及多少钱，至今没有一个经审计确认的官方数字。财新的报道口径约为300亿元。经济观察报调查发现，购买产品的投资人分布在瑞承、宜人优选、投米等多个平台，不少人的投资时间超过十年。截至6月16日，投资者在通过线上多个群聊进行实名签名接龙后，初步统计的数据是，8005名投资者涉及总金额110.4亿元。 投资人的钱究竟去了哪里？ 真正让事情变得复杂的，是停兑以后投资人才开始认真翻自己的合同。 经济观察报报道的一位投资者，2024年4月30日在宜人优选购买了一款名为“硕新源”的类固收产品，期限两年，预期年化收益率7.2%，原本应在2026年4月29日到期。这名投资人运气不错，赶在此次停兑前，于“五一”假期后收回了资金。 但当其他投资者开始翻阅同类产品合同时，他们才发现，自己以为买的是“宜信理财”，合同里真正出现的却是一串此前几乎没有听过的公司名字。 “硕新源”的债权协议中，昆明睿镀投资有限公司作为债权出让方，宜信普诚信用管理（北京）有限公司承担回购担保责任，甘肃玖垣企服企业服务有限公司则出现在挂牌登记环节。其他投资人持有的合同里，又出现昆明途昂投资、昆明坤优投资、新疆鸿途资产管理等不同主体。 这些产品最大的共同点，并不是合同交易对手，而是宜信系公司的担保或平台角色。经济观察报援引一名前宜信财富从业人士的话称，不同产品对应的债权转让方并不相同，“相当于宜信只是一个平台，并非直接付给宜信主体”。 这句话也揭开了此次兑付危机最核心的问题。 另一名投资者购买的“沛锦创”产品更加典型。这款两年期产品30万元起投，规模上限6000万元。投资资料中出现了昆明德伦投资、昆明睿镶投资和山西晋登咨询等机构，文件也规定债权不得出现重大逾期，债权人和债务人不能存在严重诉讼、工商异常或者信用异常。 但投资人真正想知道的事情反而看不到：原始借款人是谁？谁最早把钱借出去？贷款什么时候形成？债权经过了几次转让？最后为什么会装进一只叫“沛锦创”的产品里？ 一名投资人此前向媒体直言，她只知道产品对应的是某种债权，销售人员反复强调资产安全，投向所谓国内朝阳行业，并明确告诉她“不是房地产”。问题在于，“不是房地产”并不能解释它究竟是什么。 继续往下穿透，一部分债权已经开始显露出消费信贷的轮廓。 经济观察报对宜信相关债权拍卖资料调查发现，其中一份债权清单涉及上万名个人借款人，单笔借款金额从数百元到2.5万元不等，借款时间高度集中在2024年7月下旬至8月初，合计约5000万元，并在2024年8月13日统一打包。 相关拍卖资料显示，其中昆明耿源受让的一批债权，来源指向宜信企享科技（北京）有限公司，而宜信企享本身属于宜信体系。 这说明，宜信财富类固收产品所承接的部分底层资产，可能来自宜信体系产生或流转出来的小额个人信贷。 财新的报道提供了另一条线索。一名曾在宜享花工作、后来继续从事助贷业务的人士称，行业内一直有一种说法：部分贷款先由信托资金形成，再把受益权或者债权转给投资公司、私募甚至地方交易场所，经过包装之后，最终以类固收产品的形式销售给瑞承客户。 根据媒体报道，上述宜信财富类固收产品涉及平台包括宜人优选、瑞承、投米、她理财、好规划等，这些平台既包括美股上市公司宜人智科的销售平台，也有与唐宁关系密切的关联方。 其中，宜人优选（Yiren Select）与宜人智科的关系最直接。宜人智科2025年20-F明确把Yiren Select定义为公司的“comprehensive life service platform”，并说明其前身是Yiren Wealth（宜人财富）；201

• • 2026-09-15
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